Las Múltiples Estrategias De Hedge Funds

Las múltiples estrategias de hedge funds ¿Alguna vez considerar invertir en un fondo de cobertura. Como primer paso, los inversores potenciales deben saber cómo estos fondos hacen dinero y cuánto riesgo que toman. Si bien no hay dos fondos son idénticos, la mayoría generan sus declaraciones de una o más de las siguientes estrategias: El primer fondo de cobertura - lanzada por Alfred W. Jones en 1949 - utiliza una estrategia de renta variable long / short, que sigue representando la mayor parte de los activos de fondos de cobertura de capital hoy. El concepto es simple: la investigación de Inversiones se convierte ganadores y perdedores esperados, ¿por qué no apostar por las dos cosas? Posiciones largas Promesa en los ganadores como garantía para la financiación de las posiciones cortas en los perdedores. La cartera combinada crea más oportunidades para idiosincrásicos ganancias (es decir, por acciones específicas), y reduce el riesgo de mercado debido a los cortos compensar la exposición a largo mercado. En esencia, la equidad a largo / corto es una extensión de pares de comercio. en la que los inversores van largas y cortas dos empresas que compiten en el mismo sector con base en sus valoraciones relativas. Si General Motors (GM) se ve barato en relación con Ford, por ejemplo, un comerciante pares podría comprar $ 100,000 en GM y corta un valor igual de acciones de Ford. La exposición neta del mercado es cero, pero si GM hace superan Ford, el inversor va a ganar dinero no importa lo que sucede con el mercado en general. Supongamos que Ford se eleva al 20% y GM se eleva un 27%; el comerciante vende GM de $ 127.000, cubre el Ford abreviatura de $ 120.000 y se embolsa $ 7.000. Si Ford cae 30% y GM cae 23%, vende GM de $ 77.000, cubre el Ford abreviatura de $ 70.000, y aún así se embolsa $ 7.000. Si el comerciante está mal y Ford supera a GM, sin embargo, va a perder dinero. Equidad de largo / corto es una apuesta de riesgo relativamente bajo apalancamiento en la selección de valores de habilidad del gerente. Los fondos de renta variable long / short hedge funds suelen tener exposición neta larga del mercado, porque la mayoría de los gerentes no cubren la totalidad de su valor a largo mercado con posiciones cortas. Parte no cubierta de la cartera puede fluctuar, la introducción de un elemento de la oportunidad de mercado para el rendimiento global. Por el contrario, los fondos de cobertura neutral de mercado apuntan a la exposición cero de mercado neto - es decir, pantalones cortos y largos tienen un valor de mercado igual, lo que significa que los gerentes generan toda su regreso de la selección de valores. Esta estrategia tiene un riesgo menor que una estrategia de largo sesgada - pero los rendimientos esperados son menores, también. Los fondos de cobertura long / short y neutral en el mercado lucharon durante varios años después de la crisis financiera de 2007. Actitudes inversores eran a menudo binaria: riesgo-on (alcista) o fuera de riesgo (bajista) - y cuando las acciones suben o bajan al unísono, las estrategias que dependen de la selección de valores no funcionan. Además, las tasas de interés históricamente bajos eliminan las ganancias de la devolución del préstamo de valores, o los intereses devengados por la garantía en efectivo publicado contra acciones prestadas vendido corto. El dinero se prestó a cabo durante la noche, y el corredor de préstamos mantiene una proporción - típicamente 20% de los intereses - en concepto de gastos de organización de las acciones de préstamo y "descuentos" el interés restante para el prestatario (a la que pertenece el dinero en efectivo). Si las tasas de interés a un día son un 4% y un fondo neutro en el mercado gana la típica rebaja del 80%, se ganan 0,04 x 0,8 = 3,2% anual antes de comisiones, incluso si la cartera es plana. Pero cuando las tasas están cerca de cero, por lo que es el descuento. Una versión más arriesgada de mercado neutral de arbitraje llamado fusión deriva sus rendimientos de la actividad pública de adquisición. Después de que se anunció una operación de canje, el gestor de fondos de cobertura puede comprar acciones de la empresa objetivo y vender acciones comprador cortos en la proporción prescrita por el acuerdo de fusión. El acuerdo está sujeto a ciertas condiciones - la aprobación regulatoria, el voto favorable de los accionistas de la empresa objetivo y ningún cambio material adverso en el negocio del objetivo o la posición financiera, por ejemplo. El comercio de acciones de la compañía de destino por menos del valor de la consideración de la fusión por acción, un diferencial que compensa al inversionista por el riesgo de que la transacción no puede cerrar y por el valor temporal del dinero hasta el cierre. En las transacciones en efectivo, orientar el comercio acciones de la compañía con un descuento a la caja a pagar en el cierre lo que el director no tiene que cubrir. En cualquier caso, la extensión proporciona un retorno cuando el acuerdo sigue adelante pase lo que pase en el mercado. ¿La captura? El comprador paga a menudo una gran prima sobre el pre-acuerdo de precio de las acciones, por lo que los inversores se enfrentan a grandes pérdidas cuando las transacciones se deshacen. Los convertibles son instrumentos híbridos que combinan un vínculo directo con la opción de la equidad. Un fondo de cobertura de arbitraje convertible es típicamente bonos convertibles de largo y corto una parte de las acciones en que se convierten. Los administradores tratan de mantener una posición delta neutral en el que las posiciones de bonos y acciones se compensan entre sí ya que el mercado fluctúa. Para preservar el delta-neutralidad, los comerciantes deben aumentar su cobertura - es decir, vender más acciones cortas si el precio sube y comprar acciones de nuevo a reducir la cobertura si el precio baja, obligándolos a comprar barato y vender caro. Arbitraje convertible se nutre de la volatilidad. Cuanto más las acciones rebotan, más oportunidades surgen para ajustar los hedge funds y comerciales libro ganancias-delta neutral. Fondos prosperan cuando la volatilidad es alta o en declive, pero luchan cuando los picos de volatilidad - como siempre lo hace en momentos de tensión en los mercados. Arbitraje convertible enfrenta el riesgo de evento. demasiado: Si un emisor se convierte en un objetivo de adquisición, los colapsos de prima de conversión antes de que el gerente puede ajustar el seto, causando una pérdida significativa. En la frontera entre las estrategias orientadas a eventos de renta variable y de renta fija de mentiras, en la que los fondos de cobertura compran la deuda de las empresas que se encuentran en dificultades financieras o que ya han declarado en quiebra. Los administradores a menudo se centran en la deuda senior. que es más probable que devolver a la par o con el corte de pelo más pequeño de cualquier plan de reorganización. Si la empresa aún no ha declarado en bancarrota, el administrador puede vender acciones a corto, apostando las acciones caerán bien cuando éste no presentar o cuando una equidad negociado por canje de deuda se anticipa a la quiebra. Si la empresa ya está en bancarrota, una clase de secundaria de la deuda con derecho a una recuperación más bajo sobre la reorganización puede ser una mejor cobertura. Los inversores en fondos basados ​​en eventos tienen que ser paciente. Reorganizaciones societarias juegan a lo largo de meses o incluso años, durante los cuales las operaciones de la compañía en problemas pueden deteriorarse. Las condiciones cambiantes de los mercados financieros también pueden afectar el resultado - para bien o para mal. Capital estructura de arbitraje, similar a los oficios basados ​​en eventos, subyace en la mayoría de las estrategias de crédito de fondos de cobertura, también. Los gestores buscan valor relativo entre los valores mayores y menores de un mismo emisor corporativo. También el comercio de valores de calidad crediticia equivalente de diferentes emisores corporativos, o diferentes tramos en el complejo de capital de los vehículos de deuda estructurados como valores respaldados por hipotecas o obligaciones con garantía prendaria. Los fondos de cobertura de crédito se concentran en crédito en lugar de las tasas de interés; de hecho, muchos administradores de vender futuros de las tasas de interés a corto o bonos del Tesoro para cubrir su exposición a la tasa. Fondos de crédito tienden a prosperar cuando los diferenciales de crédito estrecha durante los períodos de crecimiento económico robusto, pero puede sufrir pérdidas cuando la economía se desacelera y los diferenciales de soplar. Los fondos de cobertura que se dedican a arbitraje de renta fija se ganan la rentabilidad de los bonos del gobierno libres de riesgo, lo que elimina el riesgo de crédito. Los gerentes hacen apuestas apalancadas sobre cómo va a cambiar la forma de la curva de rendimientos. Por ejemplo, si esperan que las tasas de largo que aumentan en relación con las tasas de corto, van a vender bonos a corto de fecha largo o futuros sobre bonos y comprar valores a corto de fecha o futuros de las tasas de interés. Estos fondos suelen utilizar un alto apalancamiento para impulsar lo que sería retornos modestos. Por definición, el apalancamiento aumenta el riesgo de pérdida cuando el director está mal. Algunos fondos de cobertura analizan cómo las tendencias macroeconómicas afectará las tasas de interés, divisas, materias primas o las acciones en todo el mundo y tomar posiciones largas o cortas en cualquier clase de activos es más sensible a sus puntos de vista. Aunque los fondos macro globales pueden operar casi cualquier cosa, los gerentes suelen preferir instrumentos de alta liquidez, como los futuros y forwards de moneda. Fondos macro no siempre lo hacen de cobertura, sin embargo - los gerentes a menudo toman apuestas direccionales grandes, que a veces no resultan. Como resultado, los rendimientos se encuentran entre los más volátiles de cualquier estrategia de hedge funds. La mejor comerciantes direccionales son de sólo corta los fondos de cobertura, los pesimistas profesionales que dedican su energía a la búsqueda de acciones sobrevaloradas. Ellos recorren las notas de los estados financieros y hablar con los proveedores o competidores para descubrir signos de los inversores de problemas están ignorando. De vez en cuando los gerentes anotar una carrera en casa cuando descubren fraude contable u otro hecho delictivo. Corto only-fondos pueden proporcionar una cobertura de cartera contra los mercados bajistas, pero no son para los débiles de corazón. Los administradores se enfrentan a una desventaja permanente: deben superar el largo plazo sesgo al alza en el mercado de renta variable. La línea de fondo Los inversores deben realizar extensa debida diligencia antes de que cometan dinero a cualquier fondo de cobertura, pero la comprensión que las estrategias del fondo utiliza y su perfil de riesgo es un primer paso esencial.